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　　保險(xiǎn)業(yè)投資成績單出爐五金近日，金融監(jiān)管總局發(fā)布了2024年四季度保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用成績單。總的來看，保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用余額繼續(xù)保持雙位數(shù)增長勢頭，年化財(cái)務(wù)投資收益率和年化綜合投資收益率均超過3%。

　　有研究機(jī)構(gòu)分析師告訴《金融時(shí)報(bào)》記者，險(xiǎn)企2024年四季度綜合投資收益率維持高位，是因?yàn)殚L債利率快速下行趨勢，險(xiǎn)企所持有的以公允價(jià)值計(jì)量債券的資本利得大幅上升，部分險(xiǎn)企同時(shí)加大債券交易。

　　從數(shù)據(jù)來看，截至2024年底，保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用余額約33.3萬億元，同比增長15.08%。收益表現(xiàn)方面，行業(yè)年化財(cái)務(wù)投資收益率和綜合投資收益率分別為3.43%和7.21%，同比分別提升1.2%和3.99%。截至2024年四季度末，人身險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司整體分別實(shí)現(xiàn)年化綜合投資收益率7.45%和5.51%，同比分別提升4.08%和2.64%；年化財(cái)務(wù)投資收益率分別實(shí)現(xiàn)3.47%和3.05%，同比分別提升1.19%和0.12%。

　　東吳證券分析師孫婷認(rèn)為，綜合收益率的大幅增長除受2024年四季度反彈推動(dòng)外，利率下行導(dǎo)致的債券賬面價(jià)值重估也有顯著貢獻(xiàn)。國信證券分析師孔祥則認(rèn)為，2024年四季度，債市持續(xù)走強(qiáng)，在長端利率快速下移的背景下，大幅增加保險(xiǎn)債券投資資本利得，降低新準(zhǔn)則下資產(chǎn)負(fù)債匹配壓力。此外，2024年三季度末，以股票為代表的權(quán)益類資產(chǎn)公允價(jià)值大幅提升，帶動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)投資收益水平同比改善。

　　在資產(chǎn)配置方面，數(shù)據(jù)顯示，全行業(yè)債券投資占比進(jìn)一步提升，其中，人身險(xiǎn)公司債券持倉占比達(dá)50.26%，同比大幅增長26.31%，余額超15.05萬億元。

　　對(duì)于人身險(xiǎn)公司持續(xù)增持債券的情況，孫婷表示，近年來，人身險(xiǎn)公司持續(xù)增配債券原因有三方面：一是在利率下行、權(quán)益低迷、非標(biāo)產(chǎn)品供給不足的背景下，人身險(xiǎn)公司通過增配長久期債券資產(chǎn)維持收益率水平；二是近幾年負(fù)債端增量業(yè)務(wù)以長久期保證收益的增額終身壽、長期年金等傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品為主；三是縮短久期缺口有助于防范利率風(fēng)險(xiǎn)等。

　　數(shù)據(jù)顯示，人身險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額達(dá)29.95萬億元，占總規(guī)模的90.1%，其股票投資同比增長28.29%至2.27萬億元；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額2.22萬億元，股票投資同比增長28.22%至1601億元。

　　“權(quán)益方面，2024年末，上市險(xiǎn)企持續(xù)加大資本市場股票直投規(guī)模，H股配置性價(jià)比凸顯。”上述業(yè)內(nèi)人士表示，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持續(xù)加大港股紅利資產(chǎn)配置比例，保險(xiǎn)資金利用港股折價(jià)優(yōu)勢和企業(yè)所得稅免征政策，進(jìn)一步增加權(quán)益投資收益。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，H股是2024年保險(xiǎn)資金舉牌熱門，在全年20次舉牌中，超過六成都是舉牌H股。例如，去年6月、8月和12月，平安人壽多次舉牌工行H股；中國太保關(guān)聯(lián)方及一致行動(dòng)人分別在12月5日舉牌中遠(yuǎn)海運(yùn)能源、8月2日舉牌華電國際和華能國際。

　　在孫婷看來，由于當(dāng)前利率仍處于較低位置、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下高股息策略利于穩(wěn)定報(bào)表等因素影響，優(yōu)質(zhì)高股息資產(chǎn)對(duì)保險(xiǎn)資金仍有吸引力。隨著近期10年期國債收益率回升，預(yù)計(jì)未來伴隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，長端利率若企穩(wěn)或修復(fù)上行，保險(xiǎn)公司新增固收類投資收益率壓力將有所緩解。

　　業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，2025年，保險(xiǎn)板塊“資負(fù)共振”的邏輯有望持續(xù)，險(xiǎn)資積極加配銀行股并舉牌相關(guān)個(gè)股，有望為投資端帶來更多彈性。同時(shí)，行業(yè)規(guī)模擴(kuò)張與結(jié)構(gòu)優(yōu)化并行，長期儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品熱銷、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期及政策引導(dǎo)成為核心驅(qū)動(dòng)力。