咨詢(xún)熱線：86-023-89666600
《中國(guó)金融》｜中歐新攜手?jǐn)U容可持續(xù)金融共同分類(lèi)目錄五金馬駿徐蘇江王博璐「作者分別系中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專(zhuān)業(yè)委員會(huì)主任、IPSF分類(lèi)目錄工作組共同主席；中國(guó)外匯交易中心研究部負(fù)責(zé)人、IPSF分類(lèi)目錄中方專(zhuān)家組核心成員；IPSF分類(lèi)目錄中方專(zhuān)家組組長(zhǎng)」
根據(jù)G20可持續(xù)金融工作組達(dá)成的共識(shí)，為實(shí)現(xiàn)《巴黎協(xié)定》目標(biāo)和聯(lián)合國(guó)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)（SDGs），全球金融業(yè)需要通過(guò)可持續(xù)金融體系每年動(dòng)員4萬(wàn)億～6萬(wàn)億美元來(lái)支持有環(huán)境、氣候和社會(huì)效益的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。可持續(xù)金融體系有效運(yùn)行的關(guān)鍵包括開(kāi)發(fā)一套協(xié)同的標(biāo)準(zhǔn)用于定義和標(biāo)記與綠色/可持續(xù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)相關(guān)的資產(chǎn)，形式上表現(xiàn)為分類(lèi)目錄。然而，實(shí)踐中各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)、非政府組織、行業(yè)協(xié)會(huì)、多邊機(jī)構(gòu)等各自發(fā)展出數(shù)百種不同的分類(lèi)目錄。分類(lèi)目錄的泛濫導(dǎo)致了諸如市場(chǎng)分割、跨境多重認(rèn)證以及“洗綠”風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生等問(wèn)題。
針對(duì)上述問(wèn)題，中國(guó)人民銀行向歐盟委員會(huì)提出應(yīng)該設(shè)立工作組來(lái)推進(jìn)提升可持續(xù)金融分類(lèi)目錄的可比性與兼容性。2020年，中歐牽頭在可持續(xù)金融國(guó)際平臺(tái)（IPSF）下啟動(dòng)分類(lèi)目錄工作組，由中國(guó)人民銀行與歐盟委員會(huì)金融穩(wěn)定、金融服務(wù)和資本市場(chǎng)聯(lián)盟總局委任共同主席。工作組對(duì)中國(guó)《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》與歐盟《可持續(xù)金融分類(lèi)方案》開(kāi)展了全面和細(xì)致的比較，詳細(xì)分析了中歐編制綠色/可持續(xù)金融分類(lèi)目錄的方和結(jié)果，包括法律基礎(chǔ)、目標(biāo)、原則、框架、邏輯、分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)、技術(shù)指標(biāo)和呈現(xiàn)形式等方面。經(jīng)過(guò)第一階段的努力，2022年6月，IPSF分類(lèi)目錄工作組發(fā)布《中歐可持續(xù)金融共同分類(lèi)目錄》（EU-China CGT，以下簡(jiǎn)稱(chēng)《中歐共同分類(lèi)目錄》）一期成果。該版CGT涵蓋了中歐共同認(rèn)可的能源、制造、建筑、交通、固廢和林業(yè)六大門(mén)類(lèi)72項(xiàng)對(duì)減緩氣候變化有重大貢獻(xiàn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。兩年多來(lái)，CGT已成為其他多個(gè)經(jīng)濟(jì)體（包括但不限于斯里蘭卡、中國(guó)香港、新加坡、澳大利亞、巴基斯坦等）編制綠色/可持續(xù)金融分類(lèi)目錄的基準(zhǔn)，許多市場(chǎng)參與者開(kāi)始使用它來(lái)貼標(biāo)綠色資產(chǎn)。CGT的市場(chǎng)應(yīng)用表明，中歐合作提高了兩個(gè)最大綠色金融市場(chǎng)分類(lèi)體系的互操作性，促進(jìn)了綠色資本跨境流動(dòng)。從操作層面來(lái)看，用CGT對(duì)跨境交易的綠色資產(chǎn)進(jìn)行貼標(biāo)，有效避免了多重認(rèn)證的額外成本，提升了這些資產(chǎn)的國(guó)際認(rèn)可度，降低了部分CGT貼標(biāo)債券的發(fā)行成本。
隨著CGT取得初步成功，新加坡于2023年加入CGT二期工作，中歐新攜手開(kāi)展CGT擴(kuò)容工作，啟動(dòng)《多邊可持續(xù)金融共同分類(lèi)目錄》（MCGT）的編制工作。2024年11月，在《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》第二十九次締約方大會(huì)（COP 29）期間，IPSF正式發(fā)布MCGT，其中包含中國(guó)、歐盟和新加坡共同認(rèn)可的110項(xiàng)減緩氣候變化活動(dòng)。MCGT是全球可持續(xù)金融標(biāo)準(zhǔn)趨同的又一個(gè)里程碑，將會(huì)激勵(lì)更多其他司法管轄區(qū)（如印度尼西亞、巴西、英國(guó)、澳大利亞、新西蘭和加拿大）參與MCGT相關(guān)工作。隨著更多經(jīng)濟(jì)體將MCGT作為本國(guó)（地區(qū)）分類(lèi)目錄的參考文件，MCGT有望成為實(shí)質(zhì)性的全球可持續(xù)金融分類(lèi)目錄基準(zhǔn)。CGT工作組在未來(lái)全球分類(lèi)體系中的協(xié)調(diào)作用將類(lèi)似于國(guó)際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會(huì)（ISSB）在可持續(xù)信息披露領(lǐng)域扮演的角色，MCGT將為推動(dòng)全球綠色金融市場(chǎng)的互聯(lián)互通發(fā)揮更大的作用。
擴(kuò)容后的《中歐共同分類(lèi)目錄》沿用了CGT一期方，新增覆蓋了減緩氣候變化之外的四個(gè)重要綠色發(fā)展目標(biāo)和三個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類(lèi)體系（ISIC）行業(yè)門(mén)類(lèi)，即信息通信（J碼）、專(zhuān)業(yè)科學(xué)和技術(shù)服務(wù)（M碼）以及環(huán)境保護(hù)與修復(fù)（N碼）。擴(kuò)容后的《中歐共同分類(lèi)目錄》共包含96項(xiàng)可持續(xù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，其中減緩氣候變化76項(xiàng)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)9項(xiàng)、可持續(xù)利用水資源和海洋資源6項(xiàng)、污染防治3項(xiàng)以及保護(hù)生物多樣性與生態(tài)系統(tǒng)2項(xiàng)。新增的大部分活動(dòng)采納了歐盟標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)綠色活動(dòng)的界定和描述更清晰，從而達(dá)到反“洗綠”、提高綠色資本市場(chǎng)透明度的目的。此外，新增的三個(gè)行業(yè)門(mén)類(lèi)充分體現(xiàn)了現(xiàn)代信息科技（如物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、5G通信、人工智能等）、科技創(chuàng)新與商業(yè)化應(yīng)用、基于自然的解決方案對(duì)可持續(xù)發(fā)展的重要支撐作用。2024年版《中歐共同分類(lèi)目錄》直面更廣泛的綠色發(fā)展挑戰(zhàn)，為全球跨境綠色資本市場(chǎng)合作發(fā)展與創(chuàng)新開(kāi)辟了新領(lǐng)域，贏得了IPSF成員和觀察員機(jī)構(gòu)的贊譽(yù)。
2023年，新加坡金融管理局發(fā)布《新加坡—亞洲可持續(xù)金融分類(lèi)法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《新加坡分類(lèi)法》），并正式派員參加CGT工作。目前，《新加坡分類(lèi)法》主要服務(wù)于減緩氣候變化目標(biāo)，并與CGT框架保持高度一致。為便于將新加坡和其他更多的IPSF成員標(biāo)準(zhǔn)納入CGT，中歐新工作組在《中歐共同分類(lèi)目錄》的基礎(chǔ)上升級(jí)了方。同時(shí)，專(zhuān)家組調(diào)整了分析情景，同意當(dāng)兩個(gè)或兩個(gè)以上司法管轄區(qū)目錄包含相同活動(dòng)并且接受同等嚴(yán)格/細(xì)致的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)要求（情景一、情景二和情景三），或者活動(dòng)描述相似但各自的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)難以比較嚴(yán)格程度（情景四）時(shí)，均可納入MCGT。為解決“洗綠”和信息披露不完善的問(wèn)題，MCGT針對(duì)每一項(xiàng)活動(dòng)列明了名稱(chēng)、描述、分析情景、技術(shù)指標(biāo)和原始目錄活動(dòng)來(lái)源。
MCGT共包含110項(xiàng)減緩氣候變化活動(dòng)，與《中歐共同分類(lèi)目錄》中的減緩氣候變化活動(dòng)相比，增加了中新共有活動(dòng)（如經(jīng)綠色標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證的有機(jī)種植、低碳養(yǎng)殖活動(dòng)）、新歐共有活動(dòng)（如高排放行業(yè)的轉(zhuǎn)型活動(dòng)、零碳水運(yùn)等）。另外，MCGT對(duì)少數(shù)中歐共有的活動(dòng)進(jìn)行了調(diào)整，對(duì)一些活動(dòng)做了更為細(xì)致的拆分（如有機(jī)化工材料制造），對(duì)于新加坡標(biāo)準(zhǔn)較中歐標(biāo)準(zhǔn)更嚴(yán)格的活動(dòng)，改用新加坡標(biāo)準(zhǔn)。涉及高排放行業(yè)的若干轉(zhuǎn)型活動(dòng)時(shí)，MCGT大多采納歐盟或者新加坡標(biāo)準(zhǔn)，體現(xiàn)了這兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體在監(jiān)管協(xié)同、綠色金融成效評(píng)估和精細(xì)化管理方面的良好實(shí)踐。MCGT適用于更廣泛的金融產(chǎn)品（包括、債券、股權(quán)、基金和衍生品等），建立了多經(jīng)濟(jì)體參與CGT擴(kuò)容的方，提升了包容性和可用性，是提高各經(jīng)濟(jì)體分類(lèi)目錄可比性和互操作性的重要里程碑。
2022～2023年，中國(guó)人民銀行與中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專(zhuān)業(yè)委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)綠金委）多次組織金融機(jī)構(gòu)和貼標(biāo)認(rèn)證機(jī)構(gòu)共同研討與推進(jìn)CGT在跨境融資中的運(yùn)用，以降低識(shí)別和認(rèn)證成本。在監(jiān)管機(jī)構(gòu)和綠金委的支持下，中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、交銀金租等至少15家金融機(jī)構(gòu)先后在國(guó)際市場(chǎng)上發(fā)行了CGT貼標(biāo)的綠色債券。中資機(jī)構(gòu)在境外發(fā)行的CGT貼標(biāo)債券更受歡迎，超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)更高。
2023年初，綠金委提出對(duì)境內(nèi)發(fā)行的綠色債券開(kāi)展CGT貼標(biāo)工作，以提升國(guó)際投資者對(duì)境內(nèi)綠色債券的認(rèn)知度，便利境外投資者通過(guò)中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)、合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）、債券通等渠道投資境內(nèi)綠色債券。隨后，綠金委發(fā)起由中國(guó)外匯交易中心（CFETS）牽頭的專(zhuān)家組對(duì)中國(guó)銀行間市場(chǎng)存量綠色債券開(kāi)展CGT貼標(biāo)工作。2023年7月，專(zhuān)家組在CFETS和綠金委網(wǎng)站發(fā)布首批193只符合CGT標(biāo)準(zhǔn)的債券，后續(xù)按月更新CGT債券清單。截至2024年末，累計(jì)發(fā)布17批符合CGT標(biāo)準(zhǔn)的綠色債券，共計(jì)368只，目前存續(xù)244只，規(guī)模共計(jì)3612.76億元。其中主體評(píng)級(jí)為AAA級(jí)的綠色債券發(fā)行規(guī)模占比為94.6%。項(xiàng)目集中于可再生能源和清潔交通領(lǐng)域。
隨著CGT國(guó)際影響力的提升，越來(lái)越多的境內(nèi)發(fā)行人在發(fā)行新債時(shí)用CGT貼標(biāo)或?qū)Υ媪總碈GT貼標(biāo)。2024年以來(lái)，中國(guó)境內(nèi)新發(fā)行的綠色債券中有三分之二在發(fā)行時(shí)用CGT貼標(biāo)。境內(nèi)外金融數(shù)據(jù)平臺(tái)也開(kāi)始上架CGT貼標(biāo)資產(chǎn)的數(shù)據(jù)產(chǎn)品。彭博、路透、萬(wàn)得等主流金融平臺(tái)專(zhuān)設(shè)CGT專(zhuān)題頁(yè)面并支持檢索，CFETS在本幣交易系統(tǒng)中展示CGT貼標(biāo)債券，支持報(bào)價(jià)及成交界面的CGT貼標(biāo)債券篩選功能，以便利境內(nèi)外投資者交易CGT貼標(biāo)債券。
CGT貼標(biāo)債券市場(chǎng)發(fā)展推動(dòng)了相關(guān)債券與指數(shù)基金產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)。CFETS于2023年7月、2024年2月先后發(fā)布CFETS共同分類(lèi)目錄綠色債券指數(shù)、CFETS共同分類(lèi)目錄高等級(jí)綠色債券指數(shù)、CFETS共同分類(lèi)目錄投資級(jí)主題綠色債券指數(shù)。指數(shù)以2021年12月31日為基準(zhǔn)日，基點(diǎn)為100。指數(shù)樣本為CGT貼標(biāo)綠色債券，涵蓋綠色金融債、綠色企業(yè)債等。
2024年12月，摩根資管發(fā)行中國(guó)境內(nèi)首只CGT主題綠色債券基金，該基金以CFETS共同分類(lèi)目錄投資級(jí)主題綠色債券指數(shù)為業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。同月，路博邁成立中國(guó)境內(nèi)首只應(yīng)對(duì)氣候變化的高等級(jí)債券指數(shù)基金——CFETS 0-5年期氣候變化高等級(jí)債券綜合指數(shù)證券投資基金。該基金融合了全球應(yīng)對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)方法、CGT、中國(guó)本土政策制度以及發(fā)行人長(zhǎng)期氣候戰(zhàn)略等關(guān)鍵因素。
第一，邀請(qǐng)更多成員參與MCGT工作，爭(zhēng)取將下一版MCGT的參與成員從中國(guó)、歐盟、新加坡擴(kuò)大到更多的國(guó)家和地區(qū)。目前來(lái)看，有潛力參與下一版MCGT編制的國(guó)家和地區(qū)包括巴西、印度尼西亞、澳大利亞、英國(guó)等。一旦更多G20成員和“一帶一路”共建國(guó)家參與進(jìn)來(lái)，MCGT在全球可持續(xù)金融市場(chǎng)中的影響力將會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)。
第二，進(jìn)一步擴(kuò)大MCGT覆蓋的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)范圍。初版MCGT覆蓋的110項(xiàng)活動(dòng)都屬于減緩氣候變化領(lǐng)域，未來(lái)版本應(yīng)該仿照《中歐共同分類(lèi)目錄》覆蓋氣候適應(yīng)、環(huán)境改善、生物多樣性保護(hù)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展等目標(biāo)下的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，并關(guān)注一些新興綠色投資專(zhuān)題（如綠色數(shù)據(jù)中心、生態(tài)旅游、可持續(xù)礦產(chǎn)、可持續(xù)紡織、基于自然的解決方案等）。
第三，聯(lián)合更多國(guó)家和地區(qū)共同擴(kuò)大MCGT應(yīng)用范圍。中國(guó)市場(chǎng)主體在應(yīng)用CGT對(duì)綠色資產(chǎn)進(jìn)行貼標(biāo)方面取得了許多實(shí)踐進(jìn)展，未來(lái)將使用MCGT對(duì)綠色資產(chǎn)進(jìn)行貼標(biāo)。近期，更多國(guó)家和地區(qū)的市場(chǎng)主體也開(kāi)始對(duì)MCGT的貼標(biāo)功能產(chǎn)生興趣。未來(lái)中國(guó)、歐盟、新加坡的市場(chǎng)主體應(yīng)加強(qiáng)協(xié)作、推動(dòng)創(chuàng)新，并發(fā)揮物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、智能合約、衛(wèi)星遙感等數(shù)字技術(shù)對(duì)綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新、認(rèn)證、審計(jì)、發(fā)行和交易的賦能作用，擴(kuò)大MCGT貼標(biāo)資產(chǎn)的規(guī)模。如果能使用MCGT貼標(biāo)更多的全球綠色資產(chǎn)（如超過(guò)2000只的綠色債券和綠色票據(jù)），將有助于避免在多個(gè)分類(lèi)體系中重復(fù)認(rèn)證，并可在此基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)更多的金融產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)更有吸引力的定價(jià)。
第四，持續(xù)推動(dòng)CGT在中國(guó)的市場(chǎng)應(yīng)用。一是繼續(xù)對(duì)中國(guó)銀行間市場(chǎng)存量綠色債券進(jìn)行貼標(biāo)，并從《中歐共同分類(lèi)目錄》的2022年版逐步過(guò)渡到2024年版和MCGT；二是擴(kuò)大貼標(biāo)工作范圍，對(duì)交易所的綠色債券按CGT貼標(biāo)，使得CGT的應(yīng)用范圍覆蓋整個(gè)公開(kāi)債券市場(chǎng)；三是對(duì)CGT貼標(biāo)債券進(jìn)行跟蹤分析，研究CGT在降低跨境資金流動(dòng)成本、引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型等方面所發(fā)揮的作用；四是推動(dòng)CGT產(chǎn)品創(chuàng)新和貼標(biāo)綠色債券境外發(fā)行，并探索各類(lèi)激勵(lì)措施；五是推動(dòng)監(jiān)管部門(mén)完善金融機(jī)構(gòu)綠色認(rèn)證體系，推進(jìn)對(duì)CGT資產(chǎn)的認(rèn)證工作，把綠色證券、綠色基金納入金融機(jī)構(gòu)綠色認(rèn)證范圍，促進(jìn)對(duì)綠色基金及其他綠色資產(chǎn)的投資。■
掃一掃關(guān)注我們